미국 정부는 채무 불이행을 피했지만 많은 기업은 운이 좋지 않을 수 있습니다

현충일 직후 ATM 제조업체인 Diebold Nixdorf, 항공우주 공급업체인 Wesco Aircraft ... [+] Holdings 및 암 치료 제공업체인 GenesisCare는 모두 같은 12시간 내에 Chapter 11 보호를 신청했습니다. 세 사람 모두 부채가 너무 많아서 거시경제적 역풍이 바뀌면 결국 문제가 발생하게 되었습니다. 비용이 상승하고 공급망 중단이 계속되면서 더 많은 기업이 곧 비슷한 상황에 처하게 될 가능성이 높습니다.

나는 “흥미로운 시대에 살길 바랍니다”라는 말이 축복인지 저주인지 확신할 수 없었습니다. 당신의 관점과 상관없이 2023년 상반기는 말할 것도 없이 흥미로웠습니다. 현충일 직후에 우리는 Diebold Nixdorf(오하이오에 본사를 둔 ATM, 신용 카드 판독기 및 셀프 체크아웃 기계 제조업체), Wesco Aircraft Holdings(항공우주 공급업체 d/b/a Incora) 및 GenesisCare(미국)가 파산 신청을 한 것을 보았습니다. 암 치료 치료 제공자). 이 세 가지 주요 챕터 11은 모두 동일한 12시간 동안 발생했습니다. 세 사람 모두 우리가 이전에 여러 번 본 시나리오의 희생자였습니다. 즉, 거시경제적 역풍이 변할 때 궁극적으로 문제를 야기하는 극심한 부채를 떠맡는 것입니다.

Diebold는 19세기 후반에 은행 금고 제조를 시작했으며 미국 은행 산업 전체와 함께 성장했습니다. 2016년에는 독일 경쟁사인 Wincor Nixdorf를 인수하기 위해 18억 달러의 현금과 주식을 제공하여 Diebold Nixdorf를 설립했습니다. 많은 채권자들이 이미 지원하기로 합의한 구조 조정을 통해 파산 신청 의사를 발표하면서, 전염병과 계속되는 칩 부족을 포함한 여러 문제로 인해 부채 상환을 계속할 수 없게 되었다고 지적했습니다. 구조 조정 중에도 공급업체에 계속해서 비용을 지불하겠다고 약속하는 것 외에도 회사는 13억 달러의 보유 채무 대출을 확보하는 방안도 모색하고 있습니다. Diebold의 주식은 취소될 것이며 거의 모든 파산에서 발생하는 것처럼 상황이 진정된 후에 주주들에게 아무것도 남지 않게 될 것입니다.

반면에 GenesisCare는 훨씬 새로운 회사입니다. KKR과 China Resources Capital의 지원을 받아 2005년 호주 시드니의 단일 심장 클리닉에서 시작해 현재 3개 대륙에 걸쳐 300개 이상의 시설에서 방사선 치료 암 치료를 전문으로 하는 병원으로 성장했습니다. 이 회사는 2017년 파산 신청을 한 의료 서비스 제공업체인 21세기 종양학(21st Century Oncology)을 15억 달러에 인수하면서 2020년 미국 시장에 진출했습니다. 제네시스케어는 미국 사업장을 매각하고 호주, 영국, 스페인의 나머지 사업에 집중할 계획이다. 구조 조정 중에도 운영을 계속할 수 있도록 채무자 보유 대출에서 2억 달러를 확보했습니다.

2020년 Platinum Equity가 소유한 두 회사의 합병을 통해 형성된 Incora는 파산 신청 당시 31억 달러의 부채를 안고 있었습니다. 이 사업은 코로나19로 인해 항공 산업이 갑작스럽게 중단되고 그에 따른 느린 회복으로 어려움을 겪었습니다. 또한 인플레이션과 공급망 문제로 인해 운영에 필요한 핵심 부품이 부족했습니다.

이 세 가지 주요 파산이 헤드라인에 실렸지만 Tupperware Brands와 같이 어려움을 겪고 11장으로 향할 가능성이 있는 다른 회사도 많이 있습니다. 이와 별도로 Bed Bath & Beyond, Diamond Sports, National CineMedia 및 Party City와 같이 이미 파산한 다른 유명 회사도 많이 있습니다. 이자율이 상승하고 많은 기업의 과도한 확장으로 인해 채무 불이행 수준은 계속해서 높아질 것으로 예상됩니다.

채무불이행을 보고할 때 많은 판매측 분석가들은 신기하게도 은행을 생략합니다. 이는 은행이 일반적으로 투자 등급 등급을 받고 부도를 연구하는 분석가가 부실을 검색하는 동안 일반적으로 하위 투자 등급 기업에 초점을 맞추기 때문입니다. 그러나 이전에 투자 등급을 받았던 기업들이 부실에 빠지기 전에 기업의 엄청난 양의 채무 불이행을 무시할 수 있기 때문에 이는 다소 근시안적입니다. 올해 초 우리는 미국 역사상 First Republic, Silicon Valley Bank, Signature Bank가 파산한 4대 은행 파산 중 3개를 목격했습니다. 동시에 Credit Suisse는 UBS와 합병되기 전 해외에서 실패했습니다. 물론 이러한 부실 은행을 무너뜨린 시스템적 문제를 고려할 때 앞으로 더 많은 은행 실패가 발생하지 않을 것이라는 보장은 없습니다. 그것이 문제가 되지 않는다면, 문제가 되어야 합니다. 왜냐하면 은행 문제는 종종 경제 전체에 걸쳐 진동의 전조가 되기 때문입니다.